我们曾在5月27日发文《阶段行情点评与判断》，当时的基本判断是指数一定会有反弹，也一定会有回落，现在依然维持第三阶段回落的判断。当前第二阶段的反弹行情正在进行，投资者可暂时不必担心，至少会有一个月左右不会出现跳水式下跌。行情向上补缺之后，有一定概率接近前高再出现回落。

一、X浪

X浪指的是市场中难以被明确划分到上涨或下跌的浪，其内部运行随意性较强。这个世界并非非黑即白，黑白之间的灰色地带是最为常见的。很多时候，波浪理论会出现千人千浪的情况，就是因为对这种灰色地带的判断不同，甚至即使事后划分，也会显得非常牵强，更不用说提前预测了。如果将上涨及下跌之间的某一段难以分辨的形态作为X，那么前后市场浪形结构就会比较清晰，例如上一轮牛市。

市场对2440以来的行情有两种看法，一种是认为这是牛市征程的起点，另外一种认为这段行情只是一次熊市的中级反弹。如果将2440作为牛市起点，那么2440-3288就是牛一浪，甚至只是牛一浪的子浪1，根据上涨的幅度与斜率预测，上证指数两年内即可达到1万点以上，这显然非常难以实现。如果将其定义为熊市的中级反弹，那么这个反弹显然来的太晚，而且幅度显得有点大。因此，在大方向上，我更倾向于将2440点以来作为牛熊之间的灰色地带，这个区间，要完成的是时间和空间的平衡。这隐含了另外一层意思，也许2440会成为未来难以跌破的底部，但在时间上，指数还需要消化和平衡。

就中短期市场而言，之前也曾提过，在第二阶段的反弹中，会有牛市的影子，具有一定的迷惑性。对于散户而言，在上涨的过程中很难做到丰厚的盈利，但下跌却非常容易亏掉老本，这也是为什么多年以来，散户对“波段操作”难以割舍的原因。一旦指数出现回调，很多人便会损失惨重，“重个股轻大盘”的操作很难对抗指数的“系统性风险”。因此，在指数向上突破缺口的同时，需要多一份清醒。

二、2804点位缺口

在写《阶段行情点评与判断》的时候，有一个问题并未直接回答，那就是2804位置的缺口。在行情趋势并不好的时候，很多人往往囿于市场消极情绪，认定下方缺口必补。但如果指数未补缺口反而向上，则很可能在行情中失去先手。但那个位置我完全拿不准，所以最终文中给出的答案是——这个位置的缺口是否回补，并不影响反弹阶段的出现。现在回头来看，指数6月10日以来的阶段上涨，已经远离了2804的缺口，并且基本不会在短期回补。

2009年这一段走势较为经典，包含了“指数走牛+创业板”两大因素，与今年年初以来的行情有一定相似之处。2635点位的缺口在第一阶段的几次下探中顽强顶住了，但最终还是在第三阶段2010年回补了。2804缺口以后也会如此，一直如鲠在喉，最终在阶段3补掉。需要重点提醒的是，2009年示意图仅仅只为辅助说明。

三、2898点位缺口

这个缺口是习特通话之后的产物，本不在讨论的范围之内，因为周期视角过小，很容易出现误判。毕竟指数连续5日收阳，大涨之后指数距离5日线较远，另外指数短期面临60日均线压力，这些因素都可能会导致指数出现横盘或者回落。3200点以来市场走势阴晴不定，一根大阴线需要数日消化，一根大阳线也需要数日调整。不过，这个缺口依旧不那么重要，纠结的核心无非是指数短期是否回调，我倾向于短期不会补2898点位缺口。

本周是6月收官的最后一周，关系到月线的形成，更关系到季线的形成。在历史上，20季均线具有很重要的意义。在历史上，一旦季线有效站稳20季均线，基本上就可以宣告牛市成立。本质上我并不认同牛市，历史上找不到这么容易的牛市，我不认为三季度能够站上3100点。

因此结合这几点来看，接下来的行情以恢复为主，指数上方空间较为有限，投资者不宜过分乐观，对于科创板推出之后的市场行情，需要时刻保持一份谨慎。