一、全心投入

头脑中的东西在未整理分类之前全叫“垃圾”！（沃伦·巴菲特）

身在市场，你就得准备忍受痛苦。风险存在于市场本身。（吉姆·罗杰斯）

花费所有的时间提高自己，以至于没有时间批评别人。（威廉·江恩）

最终决定投资者命运的既不是股票市场也不是那些上市公司，而是投资者自己决定了自己的命运。（彼得·林奇）

很多年我都拒绝把它(投资)作为我的职业。它是达到目的的手段。现在，我很乐意去接受——事实上，这就是我一辈子的事业。（乔治·索罗斯）

我已经和公司打成一片。它以我为生，我也和它生活在一起，日夜形影不离……它是我的情人。我害怕失去它也担心做失败，并尽量避免失误。这是一种悲惨的生活。（乔治·索罗斯）

我完全投入这一工作，但这确实是非常痛苦的经历。一方面，无论什么时候我在市场中如果作出了错误决策，我得忍受非常巨大的精神折磨。另一方面，我确实不愿意为了成功而把赚钱作为必需的手段。为了找出支配我进行金融决策的规则，我否认我已经成功。（乔治·索罗斯）

投机是一件非常艰难的事情，一个投机者必须把全部精力放在工作上，否则他会很快失业。（杰西·利弗莫尔）

我并不觉得自己聪明，但我确实非常、非常、非常勤奋地工作。如果你能非常努力地工作，也很热爱自己的工作，就有成功的可能。我总是发现自己埋头苦读很有用处。我发现，如果我只按照自己所理解的行事，既容易又有利可图，而不是要别人告诉我该怎么做。（吉姆·罗杰斯）

在一般的职业生涯中，只要踏实认真、勤奋努力，就基本是一个向上发展的趋势。然而在股市，也许辛苦付出很多年，到最终却发现这些付出和回报完全不成正比，90%的普通投资者难以摆脱失败的命运。股市投资是一场充满苦难的修行，这个市场天然存在风险，一旦选择了这条道路，就很难回头了。虽然我们的付出不一定会有回报，但不付出就一定没有回报，既然选择了，那就不要懈怠。

一般情况下，人们进入股市，最直接的原因就是觉得这个地方可以赚钱，而这种错觉也一般来自于周围的人都赚钱了。进入股市之后，陌生而新鲜的环境使得他们小心翼翼地处理着自己的操作，他们不断通过各种渠道掌握知识和信息，并不断通过操作去验证。有时候，他们的顺风顺水，无论使用的方法是均线系统还是财务指标，无论是小道消息还是行业利好。有时候，他们发现这些东西似乎并不那么十拿九稳，但即使股票被套身处不利，过一段时间总能解套甚至获利。因此，在一次次的怀疑和坚信中，个人的恐惧和贪婪不断加大。后来，市场出现大幅回调，他们也因被套牢而充满疑惑、不甘、愤恨或者希望。然而他们发现，无论任何一种他们曾经学习过的方法，都没有能够阻止市值的进一步下滑，他们终日恐惧、悔恨、消沉。这就是牛市和熊市，一个普通新手必然面临的经过。

在这个过程中，学习态度和能力极为关键。普通股民而在深套装死的痛苦过程中，股票账户都不愿打开，投资热情急剧下降，更谈不上任何系统努力的投资学习提高了。有些股友看似入市已经好些年了，但是其实有效操作并不多，投资学习更是割裂的、低效的、不系统的。所获得的交易知识和经验，有的是关于K线技术的，有的是关于交易心理的，有的是关于交易策略，等等。然而，这些东西有的太过简单，有的互相矛盾，在市场中的效果也时有时无。这样就算你入市十年、二十年，一样可能痛苦迷茫，也无非是将这种过程多经历了几次，除此之外一无是处。对此，巴菲特毫不客气的指出，“头脑中的东西在未整理分类之前全叫‘垃圾’！”自此我也渐渐明白，“ 每个成熟的投资者都需要一套自己的交易系统”这句话的真正含义。

投资成长中有两个临界点。第一个临界点之前是艰辛的学习，是废寝忘食、货真价实的学习。这是一个对市场和自己的认知过程，完成这个阶段的时间因人而异，门槛标准大概是1万小时，也就是十年时间。因为从正确的交易验证需要时间，错误的的交易验证也需要时间，认识的错误到改正需要更长的时间。这是个残酷的市场，存活下去的第一要求就是勤奋，只有这样，才能接近量变产生质变的基础临界点。随后，反思和质疑开始产生价值，实践和总结推动着越过第二个临界点，但悟性和天资可能让一些人永远翻不过去。两次质变之后，将开始享受学习积累和资产积累的双重复利。

入市之初，我认为这不仅是一个可以赚钱的地方，也是一个可以修炼人性、提升境界的地方。于是，我鼓动一些关系要好的朋友去小资金尝试，私下我们也常常交流心得。市场转向漫漫熊市之后，我逐渐发现有些朋友似乎完全忘记了主动学习，这让我非常失望。我记得小学的时候，有一次假象发生了轻微地震，于是学校就给我们放了一段假期。当时我突然想到，这些同龄人在脱离了学校的约束之后，尤其是在这种“人心惶惶”的环境下，一定会放松自我要求。因此，我在那段时间用了些苦功，后来的考试成绩也证明我的想法和做法是对的。股市步入熊途，我的账户也几经波折，内心也常常处于痛苦之中。但我觉得这个阶段就像小学那次地震，熊市是非常好的准备时期。我还只是一个入市五年的新手，我要做的依然是在别人放松警惕的时候刻苦学习，与别人赛跑的同时就是在与自己赛跑。

高中的时候，当睡在我上铺的兄弟每次都雷打不动的提前我两个小时入睡，我就知道所谓的传帮带只是一厢情愿，学习只能靠自己的勤奋和觉悟。股市中也同样如此，见过太多的失败案例后，我渐渐明白，这个市场终究还是靠自己。有句话是这么说的，“如果你爱他就让他去炒股，因为股市是天堂，如果你恨他，就让他去炒股，因为股市是地狱”。对于他们手中持有的五花八门的股票，由于我也逐渐在形成自己的偏好，所以也没有精力和兴趣去深入了解。况且我股市资历尚浅，并未真正进入高手阶段，很多的交易我自己也没有把握，因此我不愿再向别人推荐股票。

面对没有炒过股的朋友，我不会主动提起股市，如果他们问起来，我也会告诫他们尽量远离股市，因为我知道他们基本不会股市花太多时间和精力，让他们入市只会害了他们。台上一分钟，台下十年功，那些伟大的投资者所投入的努力，远非那寥寥几句话所能体现。

二、市场是对是错？

市场总是错的。（乔治·索罗斯）

由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见。（格雷厄姆）

他们不是被市场打败的，是被自己打败的。（伯纳德·巴鲁克）

你没能遵守规则。你凭希望和恐惧，而不是依事实行事。你犹豫迟疑，失去耐心，仓促行动，贻误时机，你因此用人性的弱点欺骗自己，将损失归咎于市场。（威廉·江恩）

永远记住，是你自己的过错，而不是市场的行为，或市场操纵者的行为导致了你的损失。因此，你要努力遵守规则，竭力避免注定使你失败的投机。（威廉·江恩）

如果某一股票能够长期站稳于某一价位之间，那一价位即为合理价位。（罗伊·纽伯格）

要对新股发行保持警惕——买的没有卖的精：发行者选择最好的市场时机，由最精于推销的证券公司销售，这对普通投资者不是好信号。（格雷厄姆）

有的人认为，市场总是错的。人类本身就是非理性动物，市场也会因为各种原因，不能反映股票的真实价值，不是过高地定价，就是过低地定价。比如，某只个股突然出现脱离板块和指数的大涨或大跌，也许就是因为对于消息反应过度，有时候大盘的过度反应也可能导致个股更大幅度的偏离，这些都可能产生短期的市场机会。另外，按道理市场应该和国力大致匹配，但我们却看到中国股市多次出现疯牛疯熊，这也是一种非理性的定价错误。这种现象时刻存在，市场不会对明显的错误长期视而不见，总会有人发现这种错误然后纠正。

有的人认为，市场总是对的。市场始终处于绝对均衡状态，它有无限多的参与者，充分反映了过去和现在的所有信息，市场定价错误的可能性不存在。市场总是对的，这句话最重要的意思是要求股民敬畏市场，在市场中不要狂妄自大，过于主观。对于投资的最终结果，不要找其他客观原因，应该反思自己的所作所为，一切以市场为准则，做市场的学生。不过大部分股民并不具备发现市场定价错误的机会，却非常容易因自身主观因素而蒙受损失。

很多股民都有这种感觉，为什么我一个小小散户就可以左右整个股市？每当一买入它就下跌，一卖出它就上涨，空仓的时候大盘疯涨，满仓的时候大盘狂泻，为什么手握万亿资金的庄家们就死死盯着我这几万块钱不放？有的人凭自己的感觉，笃信这只股票背后有庄家，如果不走这个股票就不拉升，非要让人交出带血的筹码，因此一定要跟这种罪恶势力对抗到底。我以前也有过这种感觉，觉得自己被可恶的庄家盯上了，操作出现接二连三的错误。到最后，我觉得整个市场都在与我作对。其实这种想法非常可笑，一滴水不可能改变河流的方向，如果那个位置股票要下跌，一定不会因为多了或者少了我这颗葱而突然改变计划。如果你的资金无法左右一只股票的走势，那就不要担心这种问题，当我们清楚自己的分量之后，这种想法就会随之消散。如果操作结果是错误的，那么我们首先应当反思自己的行为。

对于规律而言，也同样如此。有时候我会对股市中的规律有一种特殊的感情，有些规律我可以通过观察自圆其说，但有些规律我总觉得不保险，难以下定决心执行。比如说，对于“价格总是沿着阻力最小的方向发展”这条规律，表面上完全可以可以通过历史数据的观察得到验证，但当我真的面对一个连创新高的股票的时候，恐高情绪会立刻让我将这条规律抛到九霄云外，我总觉得买入之后会把我套在山顶。然而，正如一滴水不可能改变河流的方向一样，世界上任何规律也不会因为我的因素而存亡。这就涉及到人性，这是一个艰难而漫长的修行过程，也是我们后面会慢慢剖析的东西。

市场总是错的，否则就不存在交易机会。很多人在市场中不断交易，就是基于市场定价错误。市场也总是对的，因此我们要学会敬畏。如果我们的行为和结构出现偏差，那就需要考虑是否这件事情是合理的。我们要承认的是，短期的市场错误很难被发现。很多人在高卖一只股票的同时，会立刻低价买入另外一只，这看起来似乎赚了。但实际上这种满足更多只存在于心理上，如果相隔时间不远的话，在不同个股之间做差价和在同一只股票上做差价，在短期结果上基本没有差别，市场每时每刻都在熨平这种个股的定价错误。

在定价的问题上，市场以及时代等很多因素，都在无时无刻对市场要素进行定价。比如，新股在发行的时候，内在价值固然重要，外在环境同样不容忽视。最主要的是市场环境，市场环境决定行业估值水平，进而决定个股估值水平。如果创业板、科创板在的诞生环境都是在指数处于极低位置，那么第一批新股很难在一二级市场卖到好价钱。牛市中后期的新股会出现无数连板，而熊市中的新股，则很有可能很快破发，其实股票还是那样的股票，但市场环境发生了变化。时代也会在很大程度上影响定价，东方财富的价值是由市场赋予的，也是时代赋予的，中石油也同样如此。属于大基建、大资源的时代已经过去了，无论它的价格多么便宜，都不是可以投资的直接决定因素。也不用拿现在某行业的PE和国外比较、和历史比较，国家和时代会为它定价的。

市场总是错的，所以各个周期之下均有机会，视个人能力大小把握。市场也永远是对的，我们需要学会尊重客观市场，清楚地认知自己，毕竟账户是最终的衡量标准。

三、市场下跌

以四毛的价格买值一元的股票，保留有相当大的折扣，从而降低风险。（格雷厄姆）

当一家有实力的大公司遇到一次巨大但可以化解的危机时，一个绝好的投资机会就悄然来临。当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。（沃伦·巴菲特）

投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份。内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值的定义很简单：它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值。（沃伦·巴菲特）

不管是买袜子还是买股票，我都喜欢在高级货打折时入手。我们最擅长的事情是，当一家大公司暂时陷入困境时，我们要做的事是它躺在手术台上的那一刻去收购它。（沃伦·巴菲特）

我们欢迎市场下跌，因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票。（沃伦·巴菲特）

聪明的投资者要做到不理会大众的不安情绪，在指数过度下跌时买进股票，这才是考验的开始。之后，他还必须有强悍的神经，坚持保留股票，即使行情继续下跌。即使克服了这些困难，市场开始上涨，投机者还要面对回跌的情形，在指数持续上涨的过程中，行情回跌总是一再重复出现；如果不明白这种发展过程，就必须重新评估形势。如果诊断表示只是暂时性的波动，就要立场坚定，不要灰心。（安德烈·科斯托兰尼）

股市的下跌如科罗拉多州1月份的暴风雪一样是正常现象，如果你有所准备，它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会，你可以挑选被风暴吓走的投资者放弃的廉价股票。（彼得·林奇）

股价下跌本身不是风险，而是你不得不在股价下跌的时候卖出，也可以是你投资的公司本身发生重大负面变化，又或者是你买价太高。（格雷厄姆）

调整只会让股市更加健康。（威廉·江恩）

一种股票最后可能上涨1000%，或甚至10000%，但至多只能下跌100%。（安德烈·科斯托兰尼）

无论是大学还是毕业之后很长一段时间里，作为金融系毕业的我，对股市完全没有任何好感，也几乎从不关注。在2011年前后，总能听到市场下跌的消息，我对股市更加反感了。我完全想不通，这么多年一直原地踏步、毫无任何长进的市场里，为什么还会有人不厌其烦地进行每日行情的关注和分析，这群人在一个令人绝望的地方做着无聊透顶的事情，有那么大的力气，干嘛不去睡觉？这就是当时的我，一个门外汉对股市下跌的印象。

我想，在当时跌跌不休的市场里的人，也一定非常难受。若干年后，身临其境的我，真实体会到了那种市场下跌所带来的感觉，但随着时间的推移，这些感觉也在发生变化。

无论是个股还是市场，下跌也总是客观存在着，它只是另外一种运行方向，就像四季轮回一样不可违背。资本市场是一个完整的生态体系，生态系统的变化，会影响参与其中的人。当市场上涨，各个参与者都会雨露均沾。在市场处于波澜不惊的状态时，所有的股票价格都是相对公允的，偶尔的脉冲式机会只能吸引一群小苍蝇，并不能够满足大型食肉动物的胃口。人们都喜欢物美价廉的东西，那些股票的拥护者太多，价格会被充分反映，普通的小幅度市场波动很难在这类股票上产生折扣。只有当市场过度下跌，才会产生相应的大型机会，这也正是那些投资大师眼中的机会。

这些大师足够聪明，他们有能力把握市场上涨产生的机会，也能在市场下跌过程中通过做空把握到机会。无论投大师还是投机大师，他们面对市场下跌总是显得很冷静客观，甚至可以说是很兴奋。他们知道，这是一个筹码交换的游戏，也只有在市场下跌之后，才能捡到廉价的筹码。从某种意义上来说，下跌是为了更好的上涨，下跌的过程中释放了风险，拿到更低的折扣，也为继续持有股票腾挪出更大的安全边际。当然，只能将目标锁定在有价值的股票上，中国股市还没有真正步入价值投资时代，垃圾股依然存在市场，若干年后，我们会真正体会到价值的含义。

股市只有向上或向下运行两种方式，由于中国股民缺少做空的手段，更缺乏做空的思维，因此经常会处于多头位置。这导致我们在下跌的过程中，往往需要承受长期的套牢痛苦。做空机制很完善的美国，股市却长期处于牛市。缺乏做空是很多人对中国股市抨击的一方方面，他们总觉得自己能够在一个很容易就下跌的市场中获利。但如果无论如何，贸然做空非常危险。正如安德烈·科斯托兰尼所说，“一种股票最后可能上涨1000%，或甚至10000%，但至多只能下跌100%。”这告诉我们一个很显然的事实，股票上升所带来的利润远比股票下跌所带来的损失要大得多。这也是股市让人趋之若鹜的根源之一，彩票也是同样的道理，付出一定的票价，有可能会带来丰厚的回报。因此，我们完全没必要过于担心市场下跌。同时，那句话同时也在告诫人们不要轻易做空，因为长久来看，做空的收益远远不如做多划算。